5块5的早餐，撑起一家上市公司：巴比馒头到底算不算一门好生意？

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一个1块5的菜包，2块钱的肉包，再来一杯2块钱的豆浆，加起来5块5。
; h/ e& t( M7 ?6 W. y1 {8 i9 {对大多数普通人来说，这已经算是一顿挺满足的中式早餐了。
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4 Y& R- l9 |& G7 f" k; t在国内，早餐一直被认为是“小买卖”——
客单价低、起得早、干得累，看着就不像能做大的生意。
多数时候，它只存在于街边的夫妻店，很难和“规模”“资本”这些词扯上关系。

( g8 t0 c3 G: d但偏偏就在这条看起来没什么想象空间的赛道上，真跑出来一家上市公司：巴比馒头。

  p3 ^, W; m) D( z更有意思的是，它的创始人刘会平，和全国大量早餐店老板一样，都来自安徽。
安徽老板这个群体，在中国餐饮江湖里反复出现，存在感不高，但从不缺席。

根据2025年三季度财报，巴比馒头今年前三季度营收13.56亿元，同比增长12%；
归母净利润2.01亿元，也在小幅上涨。

这家公司还在不断往全国铺店，只是，卖包子这件事，天花板始终摆在那儿。
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中国第一“包子股”，也是安徽造

哪怕你从没进过巴比馒头的店，大概也能脑补出它的样子——
不大的门脸，水汽腾腾的蒸笼一层摞一层，
. D$ K. D$ A5 b. l9 c0 P6 O卖的全是中国人最熟悉的东西：
肉包、菜包、甜包子，再加点馒头、花卷、烧麦、油条，
顺手配个茶叶蛋、豆浆、小米粥，一套标准早餐就出来了。

巴比馒头的创始人刘会平，是安徽怀宁县江镇人。
4 N: @" N, ]- ~4 S- K) ?% @这个不到4万人的小镇，有个外号叫“中国面点师之乡”，
很多人一辈子就在外面“做馍馍”。

刘会平17岁辍学，干过油漆工，后来学做面点，
( O6 z- z4 i; c3 L9 |在江苏、贵州、广西、云南都折腾过开店，基本都失败了。
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0 [0 I) k3 |# i' V- p1998年，他跑到上海，又开了一家店，还是没撑住。
/ ^3 ?/ [6 b4 F% V% f5 f这次他没继续硬扛，而是停下来琢磨：
  M; M: }) f' O; H4 v$ e到底什么样的包子铺，才不会轻易倒？
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% \) k/ z* j4 a$ I他开始大量吃包子、访师傅，研究江浙沪的口味。
6 b8 [8 ^$ y% [) [8 n9 |4 X4 ^2001年，在上海繁华地段开了“刘师傅大包”，
靠着皮薄馅大、价格实在，一个月就能做到几万元流水。

2003年，他干脆给品牌起了个洋气的名字——巴比馒头。
( K( i$ R9 M- y) J& q) k% b一方面是受肯德基、麦当劳的启发，
另一方面也贴合老上海人的说法：有馅的，也叫馒头。

真正改变命运的，是加盟这一步。
# V: i; i2 g9 O6 h, N品牌成立没几年，刘会平就决定全面放开加盟。

6 l8 E- B6 N/ d对一家包子铺来说，这是从“手艺生意”走向“生意系统”的关键一跳。

表面卖包子，本质卖原料
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  s# {. ]9 u4 r, I2 l4 e很多人以为巴比馒头是卖现蒸包子的，其实不完全对。

& \" j5 E( Y2 O; f; I! y和蜜雪冰城类似，
巴比馒头的核心收入，并不是来自终端消费者，
, D5 r# e7 P7 N2 }而是来自加盟商。

8 a2 D8 X% N) o* D' p8 R/ \. l简单说，它更像一家中式面点的速冻食品制造商：
- b5 f" c) Q8 W7 \! k面皮、馅料、半成品，从中央厨房统一生产，
卖给全国各地的加盟门店。

8 v9 j+ p1 P! W; T* G) Y截至2025年上半年，
巴比馒头全国加盟门店已经超过5600家，
覆盖华东、华北、华中、华南多个区域。
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公司在上海、东莞、天津、武汉、南京等地设有中央厨房，
6 H4 B. B9 T5 R1 M: R统一采购、加工、冷链配送，
把一个极度分散的早餐生意，硬是拉进了工业化体系。
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$ |' T. }* x1 X  C( n! T2020年，巴比食品在上交所上市，
成了名副其实的“中国第一包子股”。
4 U7 S" m/ [# g! @# N# z# `; }截至去年12月，市值大约69亿元。
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$ r+ N" v' E6 O! ~3 a如果你真想加盟一家巴比馒头

早餐是苦生意，这点没人能反驳。
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广州增城的一位加盟商朱十说，
1 n9 p; E: Q6 w  l他每天凌晨三点半就要起床备货。
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门店里的包子并非全是“预制”，
7 _1 c; ]! U2 [1 ^$ t& R面皮和馅料从中央厨房配送，
解冻后在店里现包；
像糯米鸡这种复杂品类，才是冷冻成品。
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开一家店，
房租、转让费、装修、押金加起来，
大概十二三万。

: c( j) `% [1 Q9 f  s加盟前，公司会评估选址；
加盟后要统一培训，培训费2000，
$ f) J( Z. o$ c( B每个月再交300块管理费，
促销、物料基本都由总部来搞。

; E" n. I; k8 ]" B7 d条件也不低：
实用面积至少16平米，
能用三相电，
7 G, l- N% T+ Q5 c' b有些地方还不能用燃气。

7 L+ g, a7 [+ t) m1 x: L' X2 C% s朱十这家店，
1 B" T9 q; X! R- s* \最好的时候一天外卖能做到3000多，
毛利65%左右，
净利差不多30%。

算下来，一个月能落袋一万八左右。
: o1 l3 q3 P7 q! s不算暴利，但也算能养家。
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前提是——真的很累。
' p2 K' e7 ^5 t; }
早餐，真的是一门好生意吗？
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' C8 F% P& v" \问题在这儿。
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包点行业极度分散，
全国将近20万家包子铺，
7 ?: _/ y+ K* v2 X% |前五名加起来只占5%左右的市场。
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7 f/ V, I0 z$ D哪怕是行业老大巴比馒头，
门店也只有五千多家。

规模在扩，但利润没跟上。
9 d$ I* @, O% j; b4 o) L. W2025年第三季度，
2 k1 c3 j. \% O巴比馒头营收涨了，
7 B  O& H+ |) R, `, R; U! m但净利润反而下滑，
典型的“增收不增利”。

成本结构又很死：
原材料、人力、物流、管理费，
4 |3 ]8 N0 ?: e/ {9 Q几乎没什么压缩空间。
" L: b7 E$ Z7 s3 \
: l) y, z/ h) @, ], O, X更现实的是，
闭店率在逐年上升。
2024年一年，关了900多家店。
+ [. U/ M' I2 S5 ]' m+ G
1 _3 m* U& C" G  [, w公司解释的原因是：
) ^7 c. Z0 T* ~% w& f7 z租约到期、商圈变化、加盟商个人原因。
# g* K& O# g; `  `这些都是真的，但并不完整。
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行业分析师的看法更直白：
1 c! Z/ ~# H  W2 K巴比馒头卡在“性价比”和“质价比”之间，
和街边夫妻店比不便宜，
和真正有品牌溢价的连锁，又拉不开差距。
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在上海、杭州，
它确实是很多人的早餐记忆；
但出了华东，
& B& W1 M2 c. o  ]) y+ m不少人连这个名字都没听过。

2 r- q% W; q  X( |/ b; C% X. D% U包子铺的尽头在哪里？
7 S) X4 A0 B4 C7 J% \6 p3 Y
% q, h/ C( K! `3 }3 C( [) h1 o巴比馒头也在尝试破局。
- i" o8 R+ P$ {2 b# O: P, x& K9 y比如推出“巴比手工小笼包”新店型，
面积更大，有堂食，
# t% I8 ]' X1 s6 I/ w不只卖包子，还卖粥、馄饨、面。
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逻辑很清楚：
4 r% S2 [! R9 v. I1 v拉长停留时间，提高客单价，
* J5 P1 l) r7 O' P+ P. T4 M5 \摊薄成本。

3 T1 j9 b5 Y+ J  H8 D  ?至于效果怎么样，
还需要时间验证。
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巴比馒头的故事，没有传奇滤镜。
它不是神话，
: W- h$ G3 P; |8 \! C1 L更不是风口。
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它只是一个安徽人，
6 z# y+ M! d; g; y靠一门普通到不能再普通的生计，
一步步把包子做成了一门“能上市”的生意。
6 H* p1 |9 K: }
, w0 T, R1 i# i- q( ?! [不伟大，但真实。
8 A2 T/ U0 I5 ]9 g) K+ B, H不耀眼，但足够耐磨。

如果你愿意，我可以再给你出一个更狠一点的论坛标题版本，或者压缩成一篇更短、更有冲突感的稿子。

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风吟月

看完只想说一句，巴比这生意不是不能干，是太熬人了。起得比鸡早，赚得不算少，但完全靠体力和时间换钱，稍微懈怠一点，账面立马就不好看。

猴哥打野

没想到一个馒头能够撑起一个上市公司，真的是厉害啊