拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

资讯版

最近有没有感觉到一个怪现象？

东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
唯独有一家电商大厂，安静得过分。

. h9 X: r8 C# J/ D2 H  }! M没错，就是拼多多。
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昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。

7 b8 f. |% J% L- J1 v这次管理层又说：
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2 y; t1 U$ h: c) D9 {在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

# e6 s) }/ _3 r* `2 Z; |你看，别人是各种吹牛抬股价，
3 C! ^1 s; V$ }$ ]; H# q7 B拼多多是亲手把股价往地上摁。
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+ q; m& W" r  U9 l3 y管理层话音刚落，股价果然又跌了。

为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

——那业绩到底咋样？

老实讲，确实没有过去那么猛了。
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- B: t: N6 @  k  d8 F三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
% ]8 T( @1 N# f6 q  M) f净利润293.28亿，同比增长17%。
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; G; d8 W" ]" v- w成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

它的收入主要两块：

在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

交易服务收入：商家成交后的佣金

6 F, [" t) ^" \, b5 p但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
) e4 Z6 R7 q: U" r) V广告收入快跌破两位数增长；
! p# J9 {$ x1 {+ ?6 m佣金收入则一直是个位数。
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  `7 K  Y5 i$ y- h, |3 {$ Y为什么？
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猫姐总结了三种可能：
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第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
% J7 v/ S: g- q, y& \, s. b; c! d% @3 TTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

第三，GMV本身没以前猛。
+ l  E$ y3 w( Y8 ?5 H补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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  Y/ p* p; B5 K尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

: i' @$ l& a; \6 V" t) b5 \所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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+ Y0 B- `: K- c# q% k0 z. q; o但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

——你敢信吗？
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$ K0 i0 s* c' ~" O4 P4 y% o拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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就是那种：

100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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! L' X% q( T% e7 v还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
$ b! M  |/ O" C/ z! V今年前三季度又赚了 748 亿。

现金储备更夸张。

) A' c9 B0 o0 J4 g截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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是什么概念？

阿里：2246 亿
京东：1253 亿
3 y9 E% ]4 R. i茅台：1869 亿

拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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( j& u( m+ d& b+ n) C; J- Z换句话说：

  B; i( E0 g5 C$ i拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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1 S* s+ d! S/ z& N* x- P( U% J: |拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
% \6 @- n; S, ~7 y. _) Z3 M7 F6 j5 S反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了