拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

, V- e, e0 q; W0 w+ F( d东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
/ A( Z; E+ i7 ?, s唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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4 r. b5 `  S& L2 O# U没错，就是拼多多。
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# R4 w# Y7 ?5 Y* {  Y昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

4 |4 d, J3 ~1 f# f" [它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。

& U% P$ l7 L$ G& {9 a5 {. k( C这次管理层又说：
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& D; y" _$ L  }) R8 P5 ^在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。

管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

——那业绩到底咋样？
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老实讲，确实没有过去那么猛了。
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三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
5 P# {2 a; f; _0 u& Y) U净利润293.28亿，同比增长17%。

/ L% v7 A5 D. Q  _成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

它的收入主要两块：
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' w2 _8 i  z' Q& ?/ q+ K. e- X0 S在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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- y5 K; j: @7 [! Z交易服务收入：商家成交后的佣金
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但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。

' _5 F1 h+ c6 ~# y9 l& ]; P; C! \; A为什么？

猫姐总结了三种可能：
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$ H# u6 {8 P/ a9 U1 M4 ]( X: i第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
" r7 f4 K" D! k, xTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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( @) g: Q3 r2 z5 ]: k第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

* F. g5 J' S$ A+ P7 x- ~第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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——你敢信吗？
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拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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就是那种：
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100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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还有谁？

+ \; |$ y- z& |& P去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。

$ n' u. ?5 B" i, k3 U: @现金储备更夸张。

截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

是什么概念？
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阿里：2246 亿
# W) a: V/ n8 ]  {" {3 {* g9 r京东：1253 亿
( a1 R2 E; z& O$ O8 p8 T1 C茅台：1869 亿
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拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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换句话说：
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: }7 z. N; o3 z" s- W拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

9 h2 K- i/ S0 I  r' h5 L7 [" T但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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拼多多除了主业 + TEMU，
# y; e+ J" E1 i* b就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
, Q" F; e+ @( h1 e/ m7 R拼多多这种“不争不抢”的状态，
9 u9 w+ ]- K) H+ w反而像极了“高手蓄力”。

剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了